|
Не переживайте, в скором времени будет произведен наиболее качественный перевод статей на русский язык... :)
|
|
Российские синергии – YukosSibneft Автор: д-р Сэм Vaknin Кроме того, опубликованные Юнайтед пресс интернэшнл "(УПИ) YukosSibneft нефти - итогах объявил о слиянии ЮКОСа и "Сибнефть" Нефть, двое из видных российских энергетических behemoths - будет насос 2,06 до 2,3 млн. баррелей нефти в день. Это больше, чем Кувейт, Канада, Ирак или делать. С 19,3 до 20,7 млрд. баррелей в известных заповедников (за исключением Славнефть's), 150000 работников, $ 15 млрд. в ежегодных доходов и рыночной оценки c. $ 36 млрд - YukosSibneft есть некоторые меры, четвертой по величине нефтяной компании в мире позади только ExxonMobil, Royal голландский / Шелл "и" Бритиш петролеум ". Его производственные расходы - около $ 1,70 за баррель - это половина средней расходы своих конкурентов. Слияние не дает синергии, - но, в масле, размер имеет значение. Перечень акций "ЮКОСа" о штате Нью-Йорк, биржа, намеченное на конец этого года, придется отложить. Тем не менее, ее американские депозитарные расписки выстрел деятельность на 10 проц новости. В отличие от этого, "Сибнефть" в едва budged, что на 3 процента. Получив отложены в 1998 году, horribilis лет от российской экономики, сделка была успешно поражены два дня назад. "ЮКОС" будет платить $ 3 млрд. и пособия по безработице в 26 процентов от совокупного группу "Сибнефть" в "основных" акционеров, - а именно олигархи Роман Абрамович и Борис Березовский. Меньшинства владельцев акций, должны предаваться "справедливое предложение" при поддержке оценка получается путем "международно признанных банка". Это было бы Citigroup. "Ситибанк" в $ 900 млн. "Сибнефть" корпоративного долга в последние 5 кварталов. Она также сообщила "Сибнефть" в ее противоречивых приобретения, с Тюмени, от государственной доли в "Славнефть". Покупки литовской нефтяной компании Mazeiku Nafta в "ЮКОС" был разработан практически Ситибанком. "ЮКОС", принадлежит 36 проц Ходорковского, также может распределять часть своей 4 млрд. долл. США наличными trove либо в виде дивидендов, либо через долю buyback. Независимо от будущего этого слияния, магнату-акционеры, похоже, стремятся к наличности в до ожидается падение цен на нефть. Такие слияния стали продуктом этого сектора в последние годы. Стимулом для консолидации путем сбросив цены на нефть и дикой конкуренции со стороны стран Латинской Америки, Центральной Азии и Ближнего Востока - гиганты индустрии супруги горячо. Михаил Ходорковский, Главный исполнительный директор YukosSibneft, уже eyeing приобретение задач по расширению торговых операций за рубежом. "ЮКОС" недавно приобретенные заводы и трубопроводы в Литве и Чехии, например. Комбинированные наряд принадлежит, в Литве, Беларуси и России, десять нефтеперерабатывающих заводов с общей мощностью c. 2 миллиона баррелей в сутки и более чем 2500 автозаправочных станций. Объединения - в сочетании с "Бритиш петролеум" в захват Тюменская нефтяная в феврале - истощает пул инвестиций для западных корпораций поклонников. Кроме того, цементы России в зависимости от энергии. Нефть составляет почти одну треть от огромного валового внутреннего продукта страны, и одна половина ее экспорта. Производство в нефтяной сегмент продолжает расти за счет ежегодных скачки от 20 до 30 процентов - по сравнению с застоя в остальной части российской промышленности за исключением энергетики. Отражая этот разрыв, YukosSibneft рыночной стоимости составляет половину, что из всех других перечисленных российских фирм, вместе взятых. В отличие от шумов, поздравительные выступил самоуправления заинтересованных западных банков и ценных бумаг, аналитиков, слияние это не хорошая новость. Это вознаграждение rapacious олигархов для беззастенчивого ограбления государственных активов в 1990s, ведет столь необходимой иностранной конкуренции, управления и капитала, и усиливает зависимость России для извлечения богатства. Он заклинания другого orgy активов раздевание и колоссальных самоуправления обогащение хунты бывших spooks и их бизнес-союзников. Это первый случай, когда администрация Путина утверждает сотрудничества между олигархами. Кремль также разрешается ЮКОСа построить первый частный трубопровод для северных портов Мурманска, экспортные ворота в прибыльный американский рынок. Алчный элита не видит никаких оснований для этого bonanza поделиться с иностранцами. Владимир Katrenko, председатель Комитета Государственной Думы по энергетике, транспорту и связи подтвердило, что "путем объединения их капитала, ведущие российские нефтяные и энергетические компании стремятся встать на международных корпораций, которые используют любую возможность для гармонь из конкурентов". Кроме того, что парламентские голосования yearend и президентских выборов, нависшей в марте следующего года, Путин, как президент Борис Ельцин до него, может быть обнаружение прелести обильного финансирования кампании Моголов и спонсорство в провинциях. "ЮКОС" в значительной степени способствует политическому наряды, как, например, Коммунистическая партия, Союз правых сил "(СПС) и Apple (" Яблоко ") партию. Kohodorkovsky даже объявил о своем президентских амбиций в 2008 кампании. Если он команды с семьи - внутренняя суть эпохи Ельцина crony машины - Кремль будет по праву чувствовать себя в осаде. В плохо завуалированные-намек на Ходорковского политические устремления, заместитель Председателя Государственной Думы Бюджетного комитета Сергей Штогрин, mused, что "некоторые люди в России имеют большое влияние в национальной политике и экономике. На момент он пока не ясно, что Политика нового руководства, и будет ли он будет оказывать поддержку правительству в разработке экономике или нет ". Поэтому неудивительно, что Кремль участия есть везде. Он практически микро-управление нефтяной сектор. Путин leaned тяжелым бременем на ОАО "Сибнефть" не заключать сделки с иностранными поклонников таких, как ТотальФинаЭльф "," Эксон Мобил "и" Шелл "и" в пользу "ЮКОСа". Абрамович считается impotently seething на потерю контроля над "Сибнефть". Кроме того, объединение было способом denude открыто Березовского, столь ненавистного к Кремлю, его последней активов в России. Опозорены магнат - чьи экстрадиции из Соединенного Королевства о мошенничестве обвинений не было официально предложено российскими властями в прошлом месяце - купил "Сибнефть" для простого $ 100 млн. в расцвета Ельцин коррумпированы, в 1995-6. Азия таймс "сообщила, основываясь на Москву" банковские источники ", о том, что ЮКОС до сих пор воздерживалась от общественности происходит в Нью-Йорке из-за давления Кремля. Фирм были проведены до настоящего времени в тесном контакте с плавающей точкой, свободной от "ЮКОСа" и "Сибнефть" равен менее чем на одну четверть и одну седьмую часть своего капитала, соответственно. Хотя она поддерживает "ЮКОСа" как есть рейтинг, Moody's Investors Service "Сибнефть" хранится в поле для возможных версий: "Moody's видит значительные выгоды от сделки с точки зрения масштаба, ограниченного финансирования наличными объединения, а также хорошее качество, лежащие резерва и эффективности работы двух компаний ... В расширенном намерении группы (и) поддерживать умеренный уровень плеча и оборотного капитала сильной позиции. (Но) новой организации деятельности будет оставаться полностью сосредоточены в России ... (и), тогда как позитивные изменения, которые обещали, корпоративного управления, также, по всей видимости, сохранится в качестве сдерживающих рейтинг вопроса. Это отражает текущие переговоры с ТНК-ВР о разделении активов "Славнефть" приобрела в конце 2002 года две компании "Сибнефть" и практика обеспечения высоких выплат дивидендов ". Эти гражданские understatements скрыть тревожить opaqueness о том, кто именно является владельцем Сибнефти. Равно как и его частых контактах более прозрачной. Он недавно продал свои акции нефтяной компании Onaco и ее начальника вспомогательного производства, Оренбургнефть, для Тюменской нефтяной - тем не менее, никто не знает, за сколько. Другой imponderable является "Газпром", в настоящее время огромные и великолепно связаны прямым конкурентом - с государственным партнером "Роснефти" - для энергетических запасов в Восточной Сибири. YukosSibneft слияние находится в худших российских традициях: внутренние сделки, эгоистичных и murky. Это детище политического вмешательства, вопиющих прибыль заложников, инсайдерскую торговлю, backstabbing и ксенофобии, он вряд ли будет производить другой Shell или BP. Это ядовитая плоды отравленного дерева. ОАО "ЛУКОЙЛ" зигзагов Автор: д-р Сэм Vaknin Кроме того, опубликованные Юнайтед пресс интернэшнл "(УПИ) ОАО "ЛУКОЙЛ" американских депозитных расписок колебалось, но вряд ли его Москва-торгуются акции tanked вчера на 5 проц на новость о том, что "Бритиш петролеум" является выходе из российских энергоносителей бегемот. BP была обременены свою долю российской нефтяной гигант, когда он купил ARCO два года назад. ЛУКОЙЛ в добыче нефти превысила 75 млн тонн в прошлом году, что на 20 процентов от 2001 года. Более одной трети своей продукции на экспорт через "Транснефть" для иностранных клиентов, большая часть его по морю или через трубопровод Дружба. ЛУКОЙЛ ОВЕРСИЗ ХОЛДИНГ представлен доходов 1,4 млрд. долл. США. Она выпускает c. 11 млн. тонн нефти в год. ЛУКОЙЛ и его дочерние компании также извлекать и продавать природный газ. ЛУКойл любит свою любое изображение в качестве подлинно многонациональным. Но его через границу расширение стратегии сталкивается с трудностями монтажа. В апреле прошлого года совместно с лондонской Rotch энергии, то ставка c. $ 1 млрд. польских государственных Гданьский НПЗ и его веб-бензин из 300 станций. Сеть контролирует одна шестая часть польского рынка. Дело было представлено как синергетического: завод должен был в процессе производства ОАО "ЛУКОЙЛ" и его танкеры будет исправлено на верфях Гданьска. "ЛУКОЙЛ" обязался приобрести $ 500 млн. польских сельскохозяйственных грузов в год и расширить возможности устаревшие НПЗ, по крайней мере, две пятых. Тем не менее, по мнению Business Week, "Лукойла" шансы clinch сделки, "затухающей быстро", объясняется главным образом прилив русофобия. Rotch энергии брошенных быстро тонущего корабля и присоединился конкурирующих торгах. Как члены Европейского союза ткацких станков ближе, России отводится его прежние - и недоверием - спутники для нишевых рынках, таких, как Сербия, Украина и Болгария. Россия второй по величине нефтяная компания, ЮКОС "$ 150 млн контрольный пакет акций литовской Mazheikiu Nafta нефтеперерабатывающего завода может быть лишь исключением. Даже в этих управляемым, русофил и традиционные рынки, "Лукойла" об исполнении бюджета отнюдь не впечатляющими. В декабре 2001 года, президент России Владимир Путин посетил Грецию, в сопровождении начальника "Лукойла", Вагит Алекперов. По словам российского делового еженедельника, "Ведомости", "ЛУКОЙЛ" выразил заинтересованность в приобретении греческой государственной нефтяной компании Греческая нефть. Греческая владеет совершенствования активов в Греции, Черногории и на Кипре. В 1999 году он приобрел Okta НПЗ в Македонии, но его reputedly murky отношениях с предыдущим правительством крошечных, не имеющих выхода к морю страны, привели к о текущих судебному и административному пересмотру приватизации сделки. Согласно RossBusiness Консалтинг "," Лукойл "совместно с греческой Latsis-Petrola группы по подготовке совместной заявки на 23 процентов нефти на Греческой оценки c. 2 млрд. долл. США. Но "ЛУКОЙЛ" / Petrola консорциума, как представляется, в хаос. Согласно греческой ежедневно, Kathimerini, она недавно попросили греческому правительству продлить его срок на одну неделю "с тем, что консорциум партнеров завершить свои переговоры о распределении обязанностей". В прошлом месяце "ЛУКОЙЛ" с неохотой распоряжается своей 10 процентов от Азербайджана Азери-Чираг-Гюнешли нефтяного месторождения. Он продал ее за $ 1,4 млрд. до Inpex, японские фирмы. По словам Москоу таймс ", это, возможно, были связаны с Алекперовым в нежелательных политических устремлений в принимающей стране. Российские предприятия готовы использовать любые развития в Ираке. Они уже обеспеченных сделок с tottering режима Саддама Хусейна. Американцы, как утверждается, пообещал Путин почтить некоторые из этих обязательств в период после Саддама Ирак в обмен на Россию за поддержку под руководством США военной кампании. Исключением является, еще раз, ОАО "ЛУКОЙЛ". 3,7 млрд. долл. США разведку и разработку договора он пришел к выводу недавно был отменен в одностороннем порядке irate иракцев. Тем не менее, русский возникающих доминирование в глобальном энергетическом рынке является непреодолимой - как ее кажущиеся неисчерпаемыми кучу денег. Она мире седьмой, шестой по величине запасами нефти. Ее себестоимость продукции ниже, чем в Индонезии или Мексики, не говоря уже в Канаде. Ее нефтяная промышленность находится в частных руках и, за исключением ОАО "ЛУКОЙЛ", запустить довольно эффективно и прозрачно. Низкие внутренние цены производителей нажимаем на экспорт. "Газпром", российской газовой монополии, в партнерстве с немецкой "Винтерсхалл поставщиком газа для создания Вингаз", западноевропейские газовые розничной торговли снаряжением. Он также приобрел 10 проц Великобритания-Европа, газопровод, а через ее дочернее предприятие "Сибур", некоторые активы в Венгрии. Румыния буровые компании Upetrom был куплен Российской объединенной тяжелого машиностроения. "ЛУКОЙЛ" приобрел Гетти Петролеум и 1500 АЗС в Соединенных Штатах. Еще один российский энергетический левиафана, "ЮКОС", взяла на себя деятельность в Великобритании в норвежский нефтяной сервис фирма, Kaverner. 3000 мили "Транснефть" нефтепровода "Дружба, которая соединяет Россию с Украины, Белоруссии и Центральной Европе намечено установить связь с хорватским" Адрия трубопровода, с помощью Югославии. Это даст российской нефти с улучшением доступа к центральной Европы и Балканского рынках. "ЛУКОЙЛ" несет эта волна отраслевой структуры. В прошлом году "ЛУКОЙЛ" выиграла тендер правительства на Кипре развивать сеть автозаправочных станций. Согласно Прайм-ТАСС, компания уже контролирует одна четверть киприотов рынке. Алекперов объявил о том, что "ЛУКОЙЛ" намерен в нефтяной отрасли хранения и транспортировки в это-быть новым членом Европейского союза. Он также владеет и управляет 80 насосных станций в Болгарии и вложил полмиллиарда долларов в этой стране. По словам Кристофера Deliso от УПИ, 700 млн. долл. США, 175-мили Бургас-Александруполис грань между Черным и Эгейским морями является совместным проектом России, греческого и болгарского правительства. Ее мощность, по прогнозам, будет 40 миллионов тонн в год. Оба "ЛУКОЙЛ" - который владеет Бургас "Neftochim НПЗ - ЮКОСа и занимаются. ЛУКойл позиционируется пользоваться в России Заря возраста, доминирование, как нефть и газ-производителей и поставщиков с квартале западные рынки. Но сделать это ему будет необходимо оказать себя менее закопченный, покрытый сажей и лучше управлять. Враждебные поглощения, с благословения Кремля, может быть в карты. Он не может быть плохого в максимально акционеров ОАО "ЛУКОЙЛ" беспокоит. Британские России поворотным моментом Автор: д-р Сэм Vaknin Кроме того, опубликованные Юнайтед пресс интернэшнл "(УПИ) "Бритиш петролеум" совместно с "Альфа-Групп-Access-Renova (AAR) касаются в равной степени формой России третий по величине энергетической компании. Новые титан будет дайджест Тюменская нефтяная компания (ТНК) International, русский нефти и Sidanco Нефть, которые производят, между ними, c. 1,2 млн. баррелей в день. Комбинированные наряд будет задействовать между 5-9 млрд. баррелей запасов нефти, а также, возможно, 100 триллионов кубических футов газа. Набор включает в себя выгодные контракты на Сахалине (остров в российском Дальнем Востоке) и в Западной Сибири, а также 2100 автозаправочных станций и пять нефтеперерабатывающих заводов в России и на Украине. Славнефть акций принадлежит AAR исключены как "Сибнефть" в ордеров, конвертируемых в ТНК-ВР акций. BP отсеивает своих интересов в различные местные предприятия и его значительных нефтяных торговых операций в Российской Федерации. BP будет платить $ 3 млрд. за ее долю в денежной и еще $ 3,75 млрд. в акции в течение трех лет. Рыночной оценки акций BP на дух, - но некоторые аналитики говорят о том, что в мире растущей глобальной напряженности и surging цен на нефть, дело еще может оказаться masterstroke. BP доходы выросли whopping 49 процентов в четвертом квартале, они указать. Но далеко likelier сценарий менее дружелюбны. ВР была вынуждена - на ряд унизительных изменения к освобождены последние цифры - не устанавливать в будущем рост производства цель, а лишь утверждают, что они в "сильной конкурентной позиции". Кроме того, когда изменения в стоимости ее запасов нефти является раздели, прибыль компании в прошлом году вниз на четверть по сравнению с 2001 годом. Его возврат на капитал также упал с 19 процентов в 2001 году до 13 проц год после него. Уменьшение объема прибыли в уточнении и в розницу - в основном в США - под угрозу жизнеспособность этих операций, хотя они и были, как улучшение в последнее время. Только hefty резервах и более мягким дивидендов - Многие ожидали - сокращение объема чистой прибыли. Согласно Dow Jones Newswires, бегемот энергетики приступили к амбициозным 2 млрд. долл. Доля buyback плана. BP вывела из posthaste российском рынке, поскольку они были выжженной на сомнительные сделки в Sidanco, десятая часть которых он приобрел в 1998 году. На время, по ее утверждению, были defrauded на очень партнеры оно приняло на борт в нынешнее сотрудничество. Но сейчас она твердо убеждена, что ее русский вхождении в плотные слои атмосферы является благоприятным: "Сделка будет немедленно аккретивных для денежного потока, прибыли на акцию и прибыли от капитала, и ожидается, значительно повысить производительность в течение ближайших четырех лет за счет синергизма, сокращения расходов и роста производства ". Увы, жизнь - не говоря уже о России - намного сложнее. В предлагаемом партнерстве, BP платит c. $ 3 за баррель. Он выиграет c. 500.000 баррелей в день из совместного предприятия. Только две пятых от этой величины могут быть экспортированы в сырой и еще на 15 процентов в качестве нефтепродуктов. Остальные должны быть проданы на внутреннем рынке искусственно subdued ценам. Россия уже затоплены с c. 170 миллионов баррелей нефти непроданным, в немалой степени из-за продолжающегося конфликта между частными производителями и страны в государственной собственности трубопроводной монополии, "Транснефть". "ЛУКОЙЛ" предусматривает увеличение еще одного 130 миллионов баррелей в ноябре, по мнению Нью-Йорк таймс ". Что коренных Таким образом, рынок насыщается, любое послевоенное падение мировых цен может оказаться катастрофические для BP. В Венесуэле производства восстанавливается, погода согревает, глобальный экономический спад углубляется, а режим-модификация Ираке rejoins мировом рынке избыток нефти в карты. Несмотря на сырую в настоящее время раздутых цен, ОПЕК была говорим о производстве сокращений для поддержания уровне $ 18-20 за баррель. Россия вряд ли поддержать такую политику. Ее зависимость от нефти превратившейся полноправным наркоманией в последние три года. Россия берет на себя бюджет средней цене $ 21,50 за баррель. Ее продукция также более жесткие, чем Саудовской Аравии. Он не может свою очередь, добыча и отключить на волю. Результат, увеличилось на 9 процентов в прошлом году. Кроме того, Россия будет gleefully плечо fortuity от падения и междоусобной ОПЕК в получении номер один производитель нефтяного пятна, увеличив свою долю на рынке. BP может оказаться эта политика недальновидна и неосторожные, но по-прежнему будут вынуждены сотрудничать с ним в ущерб его долгосрочным интересам. Аналитик Фредерик Leuffer из Bear Stearns вновь заявил о своей "превзойти" рекомендацию для акций BP, прежде чем он приступил к России совместного предприятия. Аналитик предсказать "перестройки и капитальные расходы инициатив по сокращению в ближайшее время ... компании (как ожидается) по перераспределению доходов и денежных потоков в направлении скупки своих акций и увеличение дивидендов". Это кажется менее вероятным сейчас. BP участвует также в других дорогостоящих проектов в Грузии, Украине и странах Каспийского бассейна. Это широкое распространение воздействия на восток является не чем иным хватает игра. BP попытки свести к минимуму вес своей последней foray в Россию, является лицемерным. После того как заключенные и одобрен органами по вопросам конкуренции в Российской Федерации и Европейского Союза, одного этого предприятия будет составлять одну треть от "Бритиш петролеум" резервов и одной седьмой части ее производства. BP традиционной преследует в Северном море, Мексиканском заливе и на Аляске являются зрелыми и добычи может оказаться непомерно дорогим значительно сокращен на сырую ценам. Но компания наделяется массовым - и часто пополняются - резервы. он также географически диверсифицировать. В результате неизбежно увеличится на одну пятую, до 4,3 млн. баррелей в день в течение 3-4 лет. Итак, почему риск очередного раунда плохого управления, venal бюрократии, нефтяной транспортной монополии, обструктивная местными партнерами, коррумпированных судей, капризной законодательства, беспокойные работников, организованной преступностью и хитрости конкурентов? Короче говоря: почему риск России? Практически во всех других нефтяных специальностей четкое руководство России и решили инвестировать в страны, как Казахстан или Азербайджан. BP перехода определяется неортодоксальным том, что Каспийское превышает исчисленную и что черного золота находится на Дальнем Востоке. России низкая стоимость производства и его огромные запасы, как сделать его привлекательным, как раз был в Персидском заливе. И Россия меняется к лучшему. BP implausibly утверждает, что страна в настоящее время стабильных и перспективных инвестиционных назначения. Это может быть заходит слишком далеко. Но альтернатива сырой транспортной инфраструктуры в настоящее время ввести в действие - из трубопроводов для глубоководных портов. Корпоративное управление улучшилось. Нефтяной сектор практически полностью закрытыми. Осознание прав собственности выросла. BP акции поднялись лишь 4 процента после объявления. Это осторожные приветствуем отражает неопределенность в компании стратегии. За десять лет, его руководители будут либо оценили как дальновидный пионеров - или castigated как gullible dupes, которые были приняты по второму пути на тот же партнеров. Время покажет. Финансовые услуги Экспатриантов переезд веб-сайте, поселенец-international.com, это можно сказать о российских банков: "Не открыть банковский счет в российский банк: вы можете не увидеть ваши депозиты снова". Россия Центрального банка, о мрачной отсутствия профессионализма, продажность, и уголовное predilections российских "банкиров" (и их западные сообщников) - предлагает "дополнительные профессиональной подготовки" в рамках своей банковской школе. Это довольно парадоксально, что учреждение, подозреваемых в злоупотреблении миллиардов долларов США в МВФ средств "парковка" заслонять их в офшорных убежищ - стремится к более коррумпированной банковской системы в России. I. банков На бумаге, у России имеется более 1.300 банков. Тем не менее, с исключением 20-нечетные (две новые были добавлены в прошлом году) в государственной собственности (и, косвенно, гарантированные государством) обмундирование - например, мамонта, Сбербанк (сберкассы, 61% принадлежит Центральному банку ) - Очень немногие обеспечивают минимальные услуги, такие как корпоративные финансы и розничный бизнес. В живых часть частного банковского сектора ( "Альфа-Банк", "МДМ-Банк") состоит из dwarfish образований с ограниченными предложениями. Они не в состоянии конкурировать с statal behemoths на рынке наклонены в последних пользу обеих регулирования и привычки. Агентство по реконструкции кредитных организаций (ARCO) - созданный после сейсмического шока 1998 - мало сделали для реструктуризации сектора и не сделали ничего для предотвращения активов. Более трети банков являются неплатежеспособными, - но так и не были банкротства. Наличие нескольких иностранных банков и появление небанковского финансирования (например, страхование) являются лучи надежды в противном случае сопор арене. Несмотря на то, что большинство средних и крупных корпораций в России собственную лицензию "банки" (действительно, внешний казначейских операций) - более чем на 90% в сфере корпоративных финансов в 2000-2001 годах был в форме акций финансы, корпоративные облигации, и (в основном) нераспределенная прибыль реинвестируется. Некоторые корпоративные облигации являются как крупные, как 100 млн. долл. США (с 18 месяцев погашения) и по рынку корпоративных облигаций мая quintuple до $ 10 млрд. в год или два, доклады "Экономист", цитируя "Ренессанс Капитал", российского инвестиционного банка. Вместе с тем, что банковские кредиты не доступны для малых и средних предприятий тормозит рост, как Стенли Фишер отметил в своем выступлении в Высшей школе экономики в Москве, в июне 2001 года, когда он был еще первым заместителем Директора-распорядителя МВФ. На прошлой неделе, ОЭСР предупреждает Россию о том, что ее экономического роста могут страдать без реформ в банковском секторе. Российские банки являются недостаточной и плохо проверенные. Большинство из них подвергаются воздействию одного или двух крупных заемщиков, секторов или товаров. Поля снизились (хотя и все еще высоким западным стандартам 14%). Расходы увеличились. Подавляющее большинство этих fledglings приходится менее 1 млн. долл. в капитал. Это объясняется тем, что акционеры (и, если уж на то пошло, вкладчиков) - были fleeced в 1998 краха - являются leery из бросание хорошие деньги после очень плохо. Прекрасная возможность для консолидации и рационализации после кризиса 1998 года была четко соблюдены. Правительства (немощных) попытки реформирования сектора за счет капитальный ремонт банковского надзора и путем принятия законов, которые касаются борьбы с отмыванием денег, страхование вкладов, минимальный капитал и правила банкротства, и обязательной оценкой риска моделей - мало ли стереть память о его сговоре в тотальным, массивные и подозрительно организованы по умолчанию 1998-1999 годов. Россия как известно, сильнее законов и заканчивалось его в исполнение. Кроме того, непрозрачность, излишне-бюрократический, а олигарх-дружественные Центральный банк находится на loggerheads с бы реформаторы и получает свой путь более часто, чем нет. Он поддерживает требование минимального капитала составляет менее 5 млн. долл. США. Правительственные источники пошли выше, чем $ 200 миллионов. Государственных retaliates-с плохо завуалированные угрозы в виде inane предложения заменить банк с недавно созданной "независимых" институтов. Виктор Геращенко - ток, старой школы, губернатор - настроен на отпуск по сентябрь 2002 года. Он, вероятно, будет заменен кем-то более удобным Кремля. До тех пор, как Кремль является оплотом реформы, это хорошая новость. Но слабость Центрального банка позволит устранить одно из последних сдержек и противовесов в России. Кроме того, поспешное процесс консолидации в сочетании с драконовские регулирования может уничтожить частный сектор российской банковской навсегда. Это, пожалуй, является то, что Кремль хочет. В конце концов, тот, кто контролирует кошелек строки - правила Россией. II. Фондовая биржа Теория финансовых рынков требует надежных рынков капитала, где банки отсутствуют и неблагополучных. Долевое финансирование и корпоративного долга превышают банковские кредиты в качестве источников корпоративных финансов даже на Западе. Но в России рынок акций - худшее исполнительница среди развивающихся рынках в 1998 году, лучшим в 2001 - часто cornered и манипулируют, добычей к инсайдерской торговли и хуже. Это меньше, жидкость, что Тель-Авив Фондовой Бирже, хотя рыночная капитализация РТС, в России основной рынок, составляет 430% по сравнению с 1998 (80% только в прошлом году). Облигации поднялись 500% в аналогичный период расцвета и корпоративные облигации рынков вспыхнул на сцене. Многие рассматриваем это как всплеск спекулятивного пузыря завышены на высокий уровень цен на нефть. Другие (в основном западных брокерских домов) клянутся, что рынок недооцененным, имеющих сократилось более чем на 90% в 1998 году. Россия не отличается - говорят, - это более рациональное использование, спортивные бюджета и сальдо торгового баланса, является менее задолженность (и вновь оплачивает свои долги вовремя, для изменения) и экономики расширяется. Pundits же говорил РТС деятельность 180% в 1997 году только увидеть его shrivel вопиющих в случае азиатского кризиса. Связи между российской макро-и микроуровнях меньше, чем простой. Какими бы ни истины, инвесторы явно более дискриминацию. Оба Нью-Йорк таймс "и" Экономист "приведу пример" ЮКОСа "нефть (до 190%) по сравнению с" Лукойл "(вплоть лишь 30%). Бывший является дружественным инвестором и публикует аудированную отчетность на международном уровне. Последний не имеет отношения с инвесторами говоря, и раскрытию возражает. Тем не менее, обе компании - как сделать несколько первопроходца другие - стремятся получить доступ западных рынках капитала. Intrepid инвестор может участвовать при покупке инвестиционных фондов делу, полностью или частично, в России - или торговых ДОПОГ в российских предприятий на NYSE (10-20 раз доллар США объем РТС). ДОПОГ в более мелких компаний торгуются ОТК, и, согласно Нью-Йорк таймс ", один короткий может продать ценные бумаги через российских морских транспортных средств. Последний также используются для спекуляции в акции несуществующей российские фирмы ( "корпусов") торгуются на Западе. III. Задолженность Рынки Возможно, лучшие судьи России официально незначительную экономике (меньше Нидерландов и менее чем в три раза Израиль) - являются россиянами. Когда автор этой статьи высказано мнение, что Россия в 1998 году был хаос serendipitous (в "Аргументы я Fakti" от октября 28, 1998), он был derided со стороны западных аналитиков, но поддерживаемый российским. В Оглядываясь назад, русские были правы. Они могут быть правы сегодня, а когда они утверждают, что Россия никогда не была лучше. Девальвация рубля (который сделал конкурентоспособных российских товаров) и рост цен на нефть привели к сальдо торгового баланса более чем на 50 млрд. долл. США в прошлом году. Впервые в своей современной и неспокойной истории Россия была в состоянии предоплату как иностранного (МВФ) и внутренних долгов (он искупил государственных облигаций до погашения). Он больше не МВФ крупнейшего должника. Ее центральный банк может похвастаться $ 40 млрд. валютных резервов. Ровно год назад Россия пыталась вымогать частичное списание задолженности с кредиторами (как она это делала много раз в ее пост-коммунистической десятилетие). Но в России часто злоупотребляли кредиторы и инвесторы, похоже, удивительно короткие воспоминания и непревзойденные возможности для самостоятельной masochistic заблуждение. Stratfor.com докладов ( "Финансовая Россия Буйс маневренность" от января 31, 2002), что "Дойче Банк 30 января Внешэкономбанк предоставлено 100 млн. долл. США, кредит, крупнейшего частного кредита для российского банка после кризиса 1998 рубля. Поскольку Россия стремится реинтегрировать в глобальную финансовую сеть, стоимость внутренних заимствований должна падать. Это должно подтолкнуть свежей волной внутри страны финансируется развития, что крайне важно с учетом российской нехватку иностранных инвестиций. " Стратегическое прогнозирование фирма также прогнозирует появление процветающий рынок ипотечного финансирования (там практически никто сейчас). Одной из причин этого является запоздалым ноября 2001 года пенсионная реформа, которая позволяет инвестирования пенсионных средств в долговые инструменты - такие, как ипотека. Аналогичные благотворный цикл произошло в Казахстане. В прошлом году Центральный банк разрешено частным лицам инвестировать до $ 75000 за пределами России. IV. Бандиты В августе 1999 года, год, и через четыре дня после Москвы 40 млрд. долл. США по умолчанию, Нью-Йорк таймс "сообщила 15 млрд. долл. США, отмывание денег операцию, которая, в частности, Бэнк оф Нью-Йорк и первый в России представитель МВФ. Центрального банка России инвестировали миллиарды долларов (через офшорные лица) в печально известной российской ГКО (долларовых облигаций) рынке, помогая тем самым привод уступает головокружительных 290%. Сотрудники, а сотрудники сейчас демонтированы детища профессора Джеффри Сакса, HIID (Гарвардский институт международного развития) - архитектор российской "приватизации" - были задержаны в потенциально уголовных конфликтов интересов. Должны ли мы поверить в то, что такие гигантского преступлений были превращены в новую обретенную рыночной дисциплины и добродетельный отношениях? Путин не делает. В прошлом году, верховая езда приливная волна борьбы с террором, то он формируется комитетом финансового мониторинга (KFM). Якобы, его роль заключается в борьбе с отмыванием денег и другими финансовыми преступлениями, опираясь на новые законы и малых армия обученных и цепкий бухгалтеров под эгидой министерства финансов. Действительно, она предназначена для обхода безнадежно скомпрометированы существующих структур в министерстве внутренних дел и ФСБ и остановить бегство капитала (если это возможно, с помощью вспять годовых кровоизлияния в $ 15-20 млрд.). Неприсоединения кооперативные банки могут лишиться своих лицензий. Банки были передачи в день 5 Мб кодирование сообщений о подозрительных финансовых сделках (и все сделки выше 600000 рублей - равна $ 20000) с 1 февраля - когда KFM открыт для бизнеса. Очень многое для российской банковской тайны ( "действительно ли мы его?" - Mused президентом Путиным несколько недель назад). В прошлом месяце Михаил Фрадков, Федеральной налоговой полиции подтвердил начальник Интерфакс финансовом секторе по-прежнему участия в крови Россия белого: "... летать за ночь фирмы, как правило, играют ключевую роль в незаконных денежных переводов за рубеж. Фрадков напомнил, что 20 Москва банки проверены налоговой полиции уже передано около 5 млрд. долл. США за рубежом за счет таких фирм. " ИТАР-ТАСС, российского информационного агентства, доклады каплю 60% в денежных потоков российских банков, поскольку по борьбе с отмыванием денег, меры вступили в силу, две недели назад. Против валютного рынка Русские, скептики, что они, по-прежнему держать большую часть своих сбережений (около $ 40-50 млрд.) в иностранной валюте (в основном доллары США), фаршированные в матрасах и других экзотических местах. Цены часто цитируемый в долларах США и в банкоматах spew так далее долларах США и рублях. Это predilection для зеленых спинок был в значительной степени путем автоматизированного Центрального банка panicky советы (зарегистрировано в Moscow Times) в канаву всех европейских валют до 1 января 2002 года. Результатом является осторожный и до сих пор мелкие диверсификации для евро. Банки отчетности ростом спроса на новую валюту - кратной спроса на всех бывших европейских валют, вместе взятых. Но это все же падение доллара океана. Обменный курс определяется Центральным банком - далеко решающую роль в тонком и ликвидности рынка. В последнее время она выбрала для ползучей девальвации рубля, в соответствии с инфляцией. Иностранные валюты торгуются в восьми бирж по всей России, но и многие экспортеры продают свои экспортные доходы непосредственно в Центральный банк. Разрешения необходимы для всех основных валютных сделок, в том числе репатриация валюты со стороны иностранных фирм. Валютный риск является абсолютной, как в 1998 году суд вынес постановление рубля нападающие контракты бесполезно ( "иска ставки"). VI. Международными финансовыми учреждениями (МФУ) Из Всемирного банка в 12 млрд. долл. США, выделенных до 51 проектов в России с 1992 года, только 0,6 млрд. долл. США отправился в финансовом секторе (по сравнению с 8 раз больше, растрачиваются на "экономическое планирование"). Ее руки частного сектора, Международная Финансовая Корпорация (МФК) воздержались от кредитования или инвестирования в финансовый сектор в период с марта 1999 года по июнь 2001 года. Она утверждена (или рассматривает) шести проектов, с тех пор: кредит в размере $ 20 млн. DeltaCredit, smallish проектов жилых и финансов, при поддержке ЮСАИД, фонда; российского предэкспортного финансирования объекта (с немецкого банка WestLB), два млн. долларов США каждая, принадлежащих Российской Baltiskii Лизинг "и" Центр Инвест (региональный банк); размере 2,5 млн. долл. США до другого регионального банка (НБД), - и частичные гарантии 15 млн. долл. долговых обязательств выданные Банк Русский Стандарт. Существует также 5 млн. долл. кредита для Probusiness банка. Еще одним активным игроком является ЕБРР. После унизительного страдает ухудшением качества его активов российского портфеля в 1998-2000 годах, он является активным там снова. К midyear прошлого года он инвестировал c. $ 300 млн. и оказывал еще 700 млн. долл. США для российских банков, равноправия и взаимных фондов, страховых компаний и пенсионных фондов. Это составляет почти 30% от общего объема ее участие в Российской Федерации. Судя по этим обязательством, ЕБРР - банк - как представляется, в отношении российской финансовой системы, либо как крайне привлекательной инвестиционной - или угроза для будущего России стабильность. VII. Итак, что дальше? Нет современной страной, однако самостоятельной deluded и назад, может выжить без банковской системы. Центральный банк в пагубную и подавляющее присутствие практически гарантирует повторение 1998 года. Россия - как и Япония - живет вовремя заемные свою нефть в отношении залога. Если цены на нефть wither - то, что осталось от банковской системы может коллапс, российских ценных бумаг будет затоплено, Российская долги "отложено". Центральный банк может возникнуть либо более укрепляется в результате разрушений, - или ослабленных в момент фактического реформы. В случае слияния между этим финансовым Армагеддон и вступление России в ВТО - кризис неизбежно становятся все более угрожающими. Россия находится на пороге открытия для себя реальную конкуренцию со стороны Запада - в том числе (возможно, тем более) в финансовом секторе. Именно перестройку своей юридической литературы, - но не имеет административного механизма, что нужно для их осуществления. Она имеет богатые традиции обструкционизма, продажность, политического вмешательства, и покровительство. Иностранные конкуренция эквивалент экономического кризиса в стране, как Россия. Если это в сочетании с отечественными финансовыми хаоса - Россия может быть преобразована к худшему. Ожидают интересные времена впереди. |