|
Не переживайте, в скором времени будет произведен наиболее качественный перевод статей на русский язык... :)
|
|
Дефицит текущего счета Автор: д-р Сэм Vaknin Кроме того, опубликованные Юнайтед пресс интернэшнл "(УПИ) Всего четыре месяца назад, МВФ пересмотрел свои глобальные показатели роста в сторону повышения. С тех пор recanted но на момент ее оптимистичной директор-распорядитель Хорст Koehler, признал, поражение в ставку он сделал в Америке открыто и постоянно exuberant секретарь казначейства Пол О'Нил. Он обещал относиться к ним свободный ужин. Судя по его экономическое мировоззрение, О'Нил является большим верит в свободный ужин. Нигде это более очевидным, чем в его кавалер государственных высказываний в отношении Америки, дефицит текущего счета. В отличие от других, менее крупных странах, Америке дефицит иметь далеко идущие последствия и представляют собой глобальные, а не внутренние, диспропорции. Больше интегрироваться в глобальный рынок страны - суровое воздействие американских расточительность для ее экономики. В документе от октября 2001 года и под названием "Международный стандарт США и устойчивости США дефицит текущих статей платежного баланса", автор, Рональд Маккиннон из Стэнфордского университета, заключил: "Потому что мир находится на долларовом стандарте, Соединенные Штаты являются уникальными в том, практически неограниченные международной кредитной линии, которая в значительной степени, деноминированных в своей собственной валюте, то есть США. В отличие от зарубежных стран-должников должны научиться жить с валютой несоответствия где их банков, корпораций и других международных обязательств, деноминированных доллар, но их активы, деноминированные в национальной валюте. Поскольку эти несоответствия cumulate, любой другой стране, в конечном счете, вынужден погашать свои долги, с тем чтобы избежать запуска на ее валюту. Но однако нестабильной и старше-привлечено финансирование отдельных американских заемщиков, в том числе американские банки, которые промежуточных таких заимствований на международном уровне может быть, они неуязвимой для девальвации доллара. По сути, Америка коллективной текущего платежного дефицита являются устойчивыми на неопределенный срок ". В другом документе, с Пол Дэвидсон из университета Теннеси, авторы пошли по мере предположить, что в Америке дефицит ведет бесконечные ликвидность международную торговую систему. Сокращение дефицита, по этой логике, приведет к глобальной ликвидности crunch. Другие цепляются за зеркальное отражение этого аргумента. Ассортимент анти-globalizers, неправительственных организаций, "мозговых центров", и ученые обвиняют США в сосание сухие бассейны международных трудом сбережения, порожденных denizens, главным образом развивающихся стран. Технически, это правда. Казначейских облигаций США, и отмечает, конкурировать на ограниченные внутренние сбережения с деловыми кругами в странах, от Японии до России и trounce их каждый раз. Вкладчиков, - и правительства - предпочитают направлять свои средства на приобретение государственных обязательств США - доллар векселей, ГКО, Т-отмечает, акций, корпоративных облигаций и государственных облигаций, - а не вкладывать средства в их нестабильным отечественного частного сектора. Дефицит текущего счета - на более чем 4 процента американского ВВП - приходится 6 процентов от мирового валового накопления и whopping три четверти мирового несоблюдения внутренних сбережений потоков. В конце прошлого года, иностранных инвесторов, состоявшемся $ 1,7 трлн запасов США, $ 1,2 trillion каждая в корпоративных долговых обязательств и казначейских обязательств - 12 проц, 24 проц и 42 проц выдающийся количества этих ценных бумаг, соответственно. Ноябрь 2000 года доклад дефицит торгового баланса по рассмотрению комиссии, назначенной Конгрессом в 1998 году, пришел к выводу, что Америке упорного дефицита торгового баланса был доставлен на себя - как Катон Института Даниэль Грисуолд он кратко - "высокие торговые барьеры за рубежом, хищническое ценообразование импорта, падение конкурентоспособности основных видов США отраслях и низкий уровень заработной платы и плохих условий труда в менее развитых странах (равно как и низкий) уровень национальных сбережений, (высокий уровень) инвестиции и экономический рост - и обменных курсов. " Грисуолд отметить, что "в течение года рост дефицита, рост реального ВВП (в США) в среднем 3,5% в год, по сравнению с 2,6% в период сокращения дефицита ... уровень безработицы в среднем снизились на 0,4% (по сравнению с аналогичным ростом) ... промышленного производства вырос в среднем на 4,6% в год ... (по сравнению с) средние темпы роста одна проц ... уровень бедности снизился в среднем на 0,2% с годом ранее ... (по сравнению с ростом) в среднем на 0,3%. " Sanguine менее Кеннет Рогофф, МВФ новый главный экономист писал в "Экономист" в апреле: "Когда страны перспективе устойчивого текущего платежного дефицита в диапазоне от 4 и 5% от ВВП, они в конечном итоге обратить вспять, и последствия, особенно с точки зрения реального обменного курса, могут быть весьма значительными. " Рогофф говорили сюрреалистические курса доллара в последние несколько лет. Эта перестройка обменных курсов оказанные импорта в США seductively дешево и привело к "неустойчивым" торговли и дефицит текущих статей платежного баланса. МВФ выводу в своем "World Economic Outlook", опубликованном 25 сентября, о том, что в Америке дефицит служит для компенсации - собственно, и финансы - рост потребления и сокращение частных сбережений, а не производственных инвестиций. Гринспен согласился ранее в этом году в "США Сегодня": "Страны, которые пошли по этому пути неизбежно столкнетесь с иметь неприятностей, и тем самым мы". Международная финансовая дискуссионный документ освобождены ФРС в декабре 2000 года найдена, как "Экономист" сказал, что "как правило, дефицит начал вспять, когда они превысили 5% от ВВП. И эта перестройка сопровождается падением средней номинальный обменный ставке 40%, наряду с резким замедлением роста ВВП ". Никогда ранее дефицит текущего счета продолжает расширяться в рецессию. Morgan Stanley предсказать тревогу дефицит в 6 процентов от ВВП к концу следующего года. США уже является крупнейшим должником было его крупнейшим кредитором лишь два десятилетия назад. Такие disorientating свинга было только опытным путем Британии после Великой войны. Через пять лет США нетто обязательств перед остальным миром будет расти из одной восьмой части ее ВВП в 1997 году до двух пятых гораздо больше продукции, по мнению Goldman Sachs. К 2006 году сумма в 2 млрд. долл. США в день будет необходима для покрытия этого огромный дефицит. Рогофф, - и многие другие ученые - предвидеть резкого спада в американской роста потребления и, как следствие, импорт в сочетании с амортизации в доллар обменный курс по отношению к валютам основных торговых партнеров. В отсутствие сводит на нет спроса со стороны Европы и анемичный дефляция-удар Японии, американский спад вполне может воплотить в глобальной депрессии. Только в 2003 году, unwinding этих перекосов является прогнозам МВФ для бритья на 3 процентных пункта покинуть Америке темпы роста. Но действительно ли двойной - бюджета и текущего счета - дефицита неизбежными результатами американских налоговых разбазаривания и импорта запустить amok - или простым отражением Америки, непревзойденный привлекательность для инвесторов, торговцев и бизнесменов всего мира? Вторя Найджел Лоусон, британский канцлер казначейства в 1980's, О'Нил является недвусмысленным. Текущий дефицит не является тревожным. Именно благодаря "сильнее относительный уровень экономической активности в Соединенных Штатах", - он настаивал в своем выступлении он дал в этом месяце Vanderbilt университета Оуэн Business School. Иностранцы хотят вкладывать средства в США больше, чем где-либо еще. Дефицит текущего счета - просто учета конвенции - это просто инкапсулирует подавляющее allure. Это несколько неискренне. В последних трех лет, большинство из чистого притока иностранного капитала в spendthrift США в виде задолженности подлежит возврату. Это монтаж задолженности не увеличение запасов доход капитала. Вместо этого было shortsightedly и безответственно израсходованы в orgy от безудержного потребления. Впервые за долгое время, Америки сбережений оказалось негативным. Американцы заимствованные у себя дома и за границей, встать на fervid магазинам. Хуже того, часть дефицита, что было вложено, а не потребляется в основном пошли на финансирование бума dotcom оказалось бюст. Богатство о невообразимых масштабах была упущена в этом мошенничестве-laced пузырь. Америка намного hyped роста производительности труда оказалось, были аналогичны в Европе за последнее десятилетие. К счастью для США, - и остального мира - его фискальной позиции в ходе президентского срока Клинтона была безупречной и гораздо сильнее, чем в Европе, не говоря уже в Японии. Правительства позитивно чистая экономия - бюджетный излишек - хорошо сбалансированный неумолимой спрос домашних хозяйств и фирм для иностранных товаров и капитала. Вот почему этот финансовый год надвигающийся дефицит бюджета - C. 200 млрд. долл. США - провоцирует такие горячие споры и тревоги. Существует растущее нежелание иностранцев кредитовать США, и для финансирования импорта и инвестиционные потребности? Если судить по доллару в спада на мировых рынках, да. Но последнее время волна плохих экономических новостей в Европе и Японии мая восстановления глобального аппетита для долларовых активов. Это было бы жаль, и благословение. С одной стороны, только флага США могут узкой дефицит торгового баланса, оказывая американский экспорт более конкурентоспособным на мировых рынках, - и импорта в США дороже, чем их внутреннего несовершенных заменителей. Но, как покойного Руди Дорнбуш указал в августе 2001 года: "Есть два вида казначейства секретарей этих, как Роберт Рубин, кто понимает, что сильный доллар помогает получить низкие процентные ставки и, что низкие ставки способствуют длительной и широкой бум. А (те), как сегодняшние Пол О'Нил. Они думают, слишком много о конкуренции и слишком мало знают о рынках капитала ... Секретарь казначейства Пол О'Нил, исходит от промышленности и думает, как производителя (ВОЗ) взгляд на экономику, которая из кролика дыры деятельности. Они думают, слабость доллара, что хорошо для экспорта и жесткого курса доллара вредит продаж и доли рынка. Поэтому они wince любое время они сталкиваются с сильной доллара и wishy-washy ответы на любой вопрос политики доллара ". Правда, как обычно, находится где-то в середине. До недавнего времени доллар был слишком сильным - как сильных, связанным с торговлей выражении, как это было в 1980 гг. Фред Бергстен, руководитель Института международной экономики, рассчитанной на его показания в Сенате банковского комитета по 1 мая, что в Америке дефицит торгового баланса soars на 10 млрд. долл. США за каждый процент роста курса доллара в обменных курсов. Американское производители перешли производства в страны с более конкурентоспособные условия торговли - дешевой рабочей силы и местных ресурсов. Могучего валюты рекомендуется дополнительная - в основном спекулятивные потоки капитала-в долларовых активов, что усугубляет дефицит текущего счета. Сильный доллар удерживает крышку на инфляцию, - главным образом, путем оказания импорт дешевле. Она, таким образом, обеспечивает центральный банк с более свободу действий по сокращению процентных ставок. Тем не менее, сила доллара является лишь одним из многочисленных материалов - и далеко не самым важным из них - в денежно-кредитной политики. Даже резкое падение доллара вряд ли reignite инфляции в экономике характеризуется избыточных производственных мощностей, снижение цен, и лопнул актива пузырьков. Несколько дешевле доллар, якобы, - но никогда не доказана - "эффект богатства" от падения фондовых рынков, агрессивное снижение процентных ставок, а также широкая доступность легкого дома долевое финансирование должно сговор с целью отвлечь спроса со стороны импорта на отечественных акций. Рынок дисциплина еще может оказаться достаточным и эффективное лечение. Но, рынок собственного исцеления полномочий в сторону, может что-либо сделать, - может любая политика будет осуществляться - обратить вспять ухудшение платежного баланса? В показания он дал сенат в мае, О'Нил proffered один из его неподражаемый метафоры: "Все мероприятия, которые были бы делать, моделируемые ущерб экономике США, если мы решили уменьшить размер дефицита текущего счета. И поэтому я не очень привлекательным сказать, что мы собираемся отрезать нашу руку, поскольку когда-нибудь мы могли бы получить болезнь в нем. " Это, опять же, является dissimulation. Эта администрация - подогрев протесты на противоречащие несмотря - прибегают к грубым торгового протекционизма в запоздалые усилия справиться с лавиной дешевого импорта. Стальные квоты, сельскохозяйственных и экспортных субсидий, всевозможные торговой защиты не смогли остановить волну национального красными чернилами. Грязный секрет заключается в том, что все каналы покинуть американский отказаться. Резкое падение импорта - либо в стоимости доллара - может заклинание света более чем в одной стране и более чем двух отраслях. США в мировой экономике поглощение в крайнем случае - поглощает одну четверть объема мировой торговли - другие страны имеют интерес поддерживать и поощрять американских extravagance. Страны, имеющие большой экспорт в США, по всей видимости, вступает в реакцию с тарифы, квоты, и конкурентных девальваций на любое изменение статус-кво. МВФ кушетки осознание растущей глобальной наркомании в свою обычную осторожность термины: "Возможность резкого и разрушительного перестройки в США доллар остается обеспокоенность, и для Соединенных Штатов и остального мира ... Вопрос заключается не в том, дефицит США будет поддерживаться на нынешнем уровне навсегда - она не будет -- Но больше, когда и каким в конечном итоге корректировка происходит ... Хотя это, скорее всего, быть управляемой в краткосрочной перспективе это может отрицательно сказаться на устойчивости подъема в дальнейшем ". Другой неловко Дело в том, что мощный подъем в Европе или Японии мая истощению пула иностранного капитала в распоряжение США. Немецкие и японские инвесторы могут предпочесть плуг свои деньги во вновь возникающих Германии, или повторного пробуждения Япония - особенно если доллар были окунуться. Америке требуется более 1 млрд. долл. США в день для поддержания ее нынешний уровень государственных расходов, потребления и инвестиций. Существует еще один - гораздо hushed - аспектом американской задолженности. Она предоставляет другие торговые блоки и стран - например, Япония и страны-производители нефти - с геополитическими влияние на Соединенные Штаты и их политики. Америка - вынужден посвятить растет доля национального дохода для погашения долга - это "в растущих hock" на ее крупные кредиторы. В прошлом месяце, арабские интеллектуалы и лидеры призвали свои правительства вывести свои инвестиции в США. Это отражение от нефтяного эмбарго yore. Эрнест Preeg от заводов-изготовителей Альянс был цитируемый Торонто Стар ", как говорили:" Китай, например, могли бы шантажировать Соединенные Штаты, угрожая для сбрасывания ее огромных запасах долларов США, заставив деятельность США процентные ставки и подрывая США фондовом рынке. Китайский военные должностные лица, как он утверждал, была включена такая тактика в их изучение нетрадиционных стратегий обороны ". Эти сценарии disparaged аналитиков, которые отмечают, что в Америке дефицит текущего счета в основном в частных руках. Домашние хозяйства и фирмы следует доверить действовать рационально и, в совокупности, погашать свои долги. Тем не менее, не следует забывать о том, что Азиатский кризис 1997-8 был доставлен на частных расточительность. Фирмы, заимствованные чрезмерно, отработанные inanely, и вложили неразумно. Правительства противоречит излишков. Как МВФ ставит его: "в заблуждение человека, и это также справедливо в отношении частных инвесторов, как никто другой". |